21世纪经济报导记者吴斌 上海报导<\/strong>跟着多国通胀不断改写数十年新高,欧美各大央行下定决心大力收紧方针,全球商场摇摇欲坠。<\/p>

到7月14日美股收盘,纳指本年暴降28.1%,标普500指数跌落20.5%,道指跌落15.7%。相比之下,我国股市体现较好,到7月15日收盘,上证指数跌落11.3%,深证成指跌落16.5%,创业板指跌落16.9%。<\/p>

短期内美联储紧缩脚步仍无完毕痕迹,本周发布的美国6月CPI同比飙升9.1%,创下1981年11月以来最大增幅,美联储7月会议估计将至少加息75个基点。<\/p>

另一方面,我国的状况却大不相同,并没有欧美那样严峻的通胀问题,钱银方针相对宽松,我国股市也成为不少海外资金的“避风港”。7月13日,我国人民银行钱银方针司司长邹澜表明,咱们高度重视首要经济体钱银方针加快收紧的状况。前期现已采取了调整外汇存款准备金率、加强跨境本钱活动微观审慎办理等办法进行了前瞻性应对,在必定程度上降低了外部环境改变带来的负面外溢冲击。一起,我国作为超大型经济体,国内钱银和金融状况首要由国内要素决议,钱银方针会持续坚持以我为主的取向,统筹表里平衡。<\/p>

在中美方针持续分解之际,接下来商场将怎么演绎?何时会迎来“拐点”?A股能否持续成为“避风港”?<\/p>

美股或处于“温文熊市”<\/strong><\/p>

面临数十年未见的高通胀,美联储祭出暴力加息,美国经济阑珊危险也在逐步加大,美股现已步入熊市。<\/p>

联博资深商场战略师黄森玮对21世纪经济报导记者表明,这一波熊市或许是一个比较温文的熊市,而不是像2008年金融危机或是2000年互联网泡沫相同,呈现50%左右的跌幅。<\/p>

在黄森玮看来,现在最能够比较的是美国1980年代初期,时任美联储主席保罗·沃尔克将官方利率直接加到20%,美国股市的最大回撤起伏也才27%。本年美国股市最大回撤起伏也是百分之二十几,从前史经验来看,就算美国经济堕入阑珊,或许有很大一部分现已反映在现在的股价傍边。<\/p>

多重要素正助力美股防止进入严峻熊市。黄森玮剖析称,美国企业的资产负债表比较健康,没有过度加杠杆,净负债现在处在前史上比较低的水平,与2008年金融危机、2000年互联网泡沫产生之前的状况彻底不相同。在美国的严峻熊市产生之前,往往企业的杠杆会拉得十分高、存在大起伏的举债。<\/p>

另一方面,美国企业正活跃回购股票,本年预估会有超越1万亿美元以上的股票回购,下一年也会有超越1.1万亿美元,都是前史新高,这会对股价起到支撑效果。<\/p>

此外,从个人出资者的投机仓位来看,美国股票融资存量的年增加率现在处于低谷,与2009年年头、2016年年头、2012年三季度差不多,这几个方位也是其时商场的谷底。<\/p>

需求留意的是,在本轮美股熊市中,对利率更灵敏的科技股体现较惨。但黄森玮以为,长时间来看科技股仍是有吸引力的,不应该抛弃出资时机,科技公司现在仍是美股上市企业盈余增加的首要推手,一起也在出资未来。但出资者需求警觉科技股中一些没有盈余或许盈余能力差的“愿望股”,这些公司的股价或许难以重回高点。<\/p>

此外,医疗板块也值得重视,兼具成长性与防御性,估值也有吸引力。回顾曩昔30年各个板块的企业盈余增加,除了科技业之外,盈余增加第二多的板块便是医疗。别的,相较于大盘指数的盈余动摇度,医药板块动摇相对比较低。<\/p>

在当下商场重挫之际,出资者关怀的焦点是,步入熊市的美股何时能迎来“拐点”?黄森玮剖析称,跟着美国经济增速不断放缓,美联储有或许会在下一年降息。股市不必定要比及降息才开端反弹,只需有这样的趋向即可。假如美联储在未来几个月、几个季度释放出加息见顶的信号,或许是推升美股反弹的一个时间点。<\/p>

我国能否持续成为“避风港”?<\/strong><\/p>

在本年二季度美股持续下挫之际,A股反弹起伏一度到达约20%,走出了一波独立行情。<\/p>

联博汇智出资总监朱良对21世纪经济报导记者表明,本年A股商场的体现和全球商场呈现了比较大的分解,MSCI全球兴旺商场指数年头迄今跌落了20.5%,大部分的负奉献来自于二季度;而MSCI我国A股在岸指数和MSCI我国指数在二季度现已开端反弹,本年跌幅只有约10%。<\/p>

这首要是因为我国的方针和欧美呈现分解。朱良剖析称,我国和欧美最大的区别是没有显着的通胀压力,美国通胀率现已打破9%,欧元区超越8%,而我国的通胀比较温文,在2%左右,这给我国促进经济发展供给了更好的环境。此外,我国监管方针呈现了放宽趋势,疫情方面也看到了改进的痕迹。<\/p>

现在我国经济现已逐步重启,6月我国财新PMI现已康复到了曩昔13个月以来的最高值,意味着我国经济开端步入复苏阶段。在朱良看来,商场风格的体现与经济所在的阶段有很大相关,经济复苏阶段出资者能够重视一些周期类的价值股以及轻视值股票。<\/p>

根据上述要素,朱良表明,境外出资者对我国商场现已开端逐步重视,我国A股和境外上市的中概股的全体估值水平处于前史均值,且显着低于境外兴旺商场的指数,现在我国商场的估值水平关于境外出资者来说很有吸引力。在强势美元的环境下,新式商场一般是阅历本钱流出,但A股商场年头迄今净流入逾100亿美元。最近几周外资流出或许仅仅一个比较时间短的现象,长时间来看,估计外资仍是会持续流入A股。<\/p>

另一方面,下半年美联储大力加息对A股的影响或许有限。黄森玮剖析称,我国现在的经济周期迥异于兴旺商场,我国在放宽方针,也没有严峻的通胀问题。假如本年剩余的几回美联储会议没有太大意外,对A股的影响是比较小的。<\/p>

全体而言,在紧缩浪潮导致全球商场摇摇欲坠之际,我国商场正得到更多喜爱。<\/p>

摩根大通亚洲证券战略剖析师Mixo Das把我国股市称为“全球商场的避险天堂”。在欧美央行钱银方针“追着通胀跑”的布景下,我国的经济支撑方针为商场供给了支撑。Das表明,我国在岸股市“十分廉价”,A股的动态市盈率大约在13,比标普500指数的16低了不少。<\/p>

展望未来,瑞银财富办理亚太区出资总监及微观经济主管胡一帆也对记者表明,下半年全球微观经济走势仍有很大不确认性,但我国经济复苏是十分确认的事情,看好我国商场下半年的出资价值。因为微观经济复苏、监管放松以及或许出台的更多影响办法,我国股市将持续反弹。<\/p>